险资三季度进一步增配股票和证券投资基金

近日，国家金融监督管理总局披露了今年三季度保险资金运用情况。数据显示，截至三季度末，保险公司资金运用余额超37万亿元。其中，人身险公司和财险公司对股票和证券投资基金等权益类资产配置占比，环比今年二季度末进一步提升。

受访专家表示，险资加大权益类资产配置比例，主要受利差损压力、投资收益提升、权益市场回暖和监管政策鼓励等因素影响。

权益类资产配置比例加大

分公司类型来看，截至今年三季度末，财险公司的资金运用余额为23875亿元，其中债券和银行存款账面余额分别为9699亿元和3742亿元，分别占财险公司资金运用余额的40.62%和15.67%，为主要配置资产。财险公司股票、证券投资基金和长期股权投资的账面余额分别为2086亿元、1964亿元和1471亿元，分别占比8.74%、8.23%和6.16%。

截至今年三季度末，人身险公司的资金运用余额为33.73万亿元，其中债券和股票账面余额分别为17.21万亿元和3.41万亿元，占人身险公司资金运用余额的51.02%和10.12%，为主要配置资产。人身险公司对银行存款、证券投资基金和长期股权投资的账面余额分别为2.49万亿元、1.78万亿元和2.70万亿元，分别占比7.37%、5.26%和8.00%。

从环比变化来看，截至三季度末，财险公司对股票、证券投资基金和长期股权投资的账面余额配置占比均较二季度末环比增长，其中股票配置占比增长最多，达0.41个百分点；人身险公司对股票和证券投资基金的账面余额配置占比各增加1.31个百分点和0.73个百分点，同时，人身险公司对债券的配置比例下降了0.88个百分点。

对此，广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者分析称，今年以来，险资加大权益类资产配置的主要原因有三方面，一是在利率中枢持续下行的背景下，传统固收类资产收益持续走低，覆盖保险负债成本的难度增加，导致利差损压力加剧，而权益类资产特别是高股息股票成为提升投资收益的关键；二是一季度以来，权益市场呈现结构性稳步上行态势，吸引险资加大投入；三是今年4月份，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调了权益资产配置比例上限，进一步拓宽了险资的权益投资空间。

西部证券固定收益首席分析师姜珮珊也认为，保险负债成本具有黏性，当前利率下降速度或已明显超过保险负债成本下降的速度，权益市场吸引力相对更强。同时，本轮保险预定利率调降为非对称调降，在市场风险偏好提升背景下，消费者购买需求会更多向分红险倾斜，筹措的资金对权益市场布局力度或更大。随着近年超长期政府债券持续放量，险资久期缺口压力或减小。因此债券作为压舱石，依然是重要配置资产，但新增资金向权益市场倾斜的趋势或将延续。

较多持仓银行股

从三季度末保险机构的重仓股情况来看，险资仍然延续以往风格，持有较多银行股，并对基建、能源、物流等行业的个股较为青睐。

Wind资讯数据显示，剔除中国人寿集团对中国人寿的持股，以及中国平安集团对平安银行的持股，保险机构持股数量排名前10位的A股股票分别为民生银行、浦发银行、农业银行、邮储银行、中国联通、京沪高铁、浙商银行、华夏银行、兴业银行以及金地集团。而从增持情况来看，今年三季度，险资增持股份数量较多的个股为邮储银行、华菱钢铁、兴业银行和中国外运等。

天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，险资普遍青睐经营稳健，股票流动性好，股息率较高，分红稳定且具有升值空间的个股。银行股目前较为符合以上特征，因此受到险资青睐。除银行股以外，环保、公用事业、医药、高科技等符合国家发展战略方向的行业，也会是险资举牌的重点行业。

对于险资未来的权益类资产投资方向，张令佳认为，预计险资权益投资的规模和比例会持续提升，投资渠道更加丰富，保险公司会找到更适合自己风险偏好和偿付能力实际的投资工具。在投资策略上，预计险资一方面会加大稳定分红类股票的配置，另一方面也会增加对科技成长类股票的配置。此外，随着险资股权投资经验的丰富，预计险资还会加大对港股等权益类资产的配置。

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